글로벌 무역 및 예비 축적을 위해 메가 슬롯 달러의 사용을 포기하는 것은 메가 슬롯의 적들에게는 매우 어려울 것이며 주요 경제 조정이 필요하지만, 메가 슬롯의 세계적으로 가장 장기적인 이익이 필요할 것입니다..

최근 몇 주 동안 세계 무역 및 자본 체제에서 메가 슬롯 달러의 진화하는 역할만큼 많은 논의가 발생한 주제는 거의 없습니다. 메가 슬롯과 동맹국이 러시아에 부과 한 제재는 글로벌 통화 시스템의 통제가 부여 할 수있는 엄청난 지정 학적 권력을 보여 주었다.

이러한 동일한 제재는 또한 언젠가 그러한 처벌을받을 수있는 다른 국가의 정부가 왜 대안적인 글로벌 통화 시스템을 거부하고 설립하기 위해 최선을 다하는지 명확하게 생각합니다. 그렇기 때문에 중국과 같은 국가가 달러에 대한 신뢰할 수있는 대안을 확립 할 수 있는지 여부에 대한 활기찬 토론이 폭발했습니다.

그러나 중국,이란, 러시아 및 베네수엘라와 같은 국가를 포함하여 세계 또는 적어도 세계의 일부가 달러없이 살아가는 지에 대해 많은 논쟁이 있었지만, 똑같이 중요한 문제에 대한 관심은 훨씬 적었습니다. 무역에 영향을 미치는 것은 메가 슬롯 달러와 묶여있는 세계의 영향이 훨씬 적습니다. 두 문제는 분리 될 수 없습니다.

이 에세이는 세 가지 관련 요점을 만듭니다. 첫째, 중국과 러시아와 같은 국가들이 메가 슬롯 달러의 지배력을 높이는 것은 불가능하지는 않지만 매우 어려울 것입니다.

둘째, 메가 슬롯 달러가 세계의 지배적 통화가되는 것을 막기 위해서는 메가 슬롯 정책 입안자들이 메가 슬롯 정책 입안자들의 전 세계 저축 불균형의 최후의 수단으로 메가 슬롯 금융 시장을 사용할 수있는 능력을 제한하기 위해 메가 슬롯 정책 입안자들의 특정 조치가 필요합니다. 대부분의 분석가들은 여전히 ​​메가 슬롯이 메가 슬롯 달러 지배력을 종식시키기 위해 기꺼이 필요한 조치를 취하지 않을 것이라고 믿고 있지만, 메가 슬롯 경제 에이 역할을 수행하는 데 드는 비용에 대한 인식이 높아지고 있습니다.

그리고 셋째, 메가 슬롯 달러가없는 세계 경제 (또는 일부는 대안이없는 대안)도 통화 Lingua Franca는 또한 대규모의 지속적인 무역 및 저축 불균형이 불가능한 세계 경제가 될 것입니다. 이것은 아마도 세계 경제에 좋은 일이지만, 많은 주요 경제가 구조적 국내 수요 결함에 갇히면서, 세계 무역 불균형의 제거 또는 급격한 감소를 강요하는 모든 정책은 또한 세계 경제의 심층적 인 변화를 강요 할 것이며, 이는 많은 국가에서 정치적으로 파괴 될 수 있습니다.

세계가 메가 슬롯 달러에 대한 대안을 찾을 수 있습니까?

달러는 네트워크 효과뿐만 아니라 다른 국가, 특히 중국과 같은 국가에 어려움을 겪는 다른 이유 때문에 국제 무역에서 가장 널리 사용되는 통화입니다. 메가 슬롯은 가장 깊고 유연한 금융 시장, 가장 명확하고 가장 투명한 기업 지배 구조, 그리고 (최근의 제재에도 불구하고) 국내 거주자와 외국인 사이의 차별이 가장 적기 때문에 세계는 달러를 사용합니다.

예를 들어, 중국의 Renminbi가 메가 슬롯 달러와 경쟁하기 위해서는 베이징이 외국인들에게 동일한 혜택을 기꺼이 제시해야한다는 것을 의미합니다. 여기에는 현재 및 자본 계정에 대한 통제를 포기하고 신용 성장을 통제하는 능력과 금융 시스템의 부채를 실질적으로 줄이는 것이 포함됩니다..

적어도 가까운 미래에 대한 이러한 모든 조치는 거의 가능하지 않습니다. 사실, 베이징은 최근 몇 년 동안 이러한 변화를 받아들이려는 성향을 보이지 않았을뿐만 아니라, 특히 관료적, 정치적 권력의 중앙 집중화와 지난 몇 년 동안 중국이 수행 한 국가 부문의 확장과 반대 방향으로 움직이고있다..

달러를 널리 사용하는 또 다른 중요한 이유가 있습니다. 중국, 독일, 일본 및 러시아를 포함한 여러 대규모 경제와 함께 글로벌 거래 시스템은 끔찍한 불균형입니다. 국내 소비를 줄이고 저축률을 강제하는 불균형 소득 분배로 몰려 들었습니다.

그러나 잉여 경제는 잉여 대가로 외국 자산을 인수해야합니다. 이곳은 메가 슬롯과 영국과 같은 유사한 시장과 거버넌스를 가진 다른 앵글로 폰 경제가 가장 중요한 역할을하는 곳입니다.

대체 자산 잉여 국가가 국제 사회에서 수십 년의 불만에도 불구하고 왜 메가 슬롯 달러가 지배적 인 통화로 남아 있는지 알기 위해 누적 될 수 있습니다. 원칙적으로, 잉여 경제는 다른 선진 경제에 소량의 자산을 축적 할 수 있지만, 유럽 연합 (EU)과 일본을 제외하고는 세계의 축적 된 무역 잉여의 작은 비율보다 균형을 잡을 수있는 사람은 없습니다.

일부 분석가들은 잉여 실행 국가가 대신 개발 도상국에 과도한 절감 효과를 투자 할 수 있다고 주장했으며, 개발 도상국의 대부분이 소규모 자본 유입을 환영 할 것이지만, 그들에 의존하는 문제는 상당히 분명합니다. 그들의 경제는 너무 작아서 너무 작아서 상환을 엄청나게 어렵게 만드는 상당한 국내 탈구를 일으키지 않고 전 세계 초과 저축의 합리적인 비율을 흡수하기에는 너무 작습니다.

상품을 취득 할 것입니다. 대안을 제공합니까?

최근 몇 주 동안, 일부 분석가들은 러시아에 부과 된 제재의 결과로 세계가 전 세계 예비 축적이 상품에 대한 변화를 보게 될 것이라고 주장했다. 이것도 가능성이 낮습니다.

중국은 물론 세계 최대의 상품 수입 업체이기 때문에 처음에는 러시아와 같은 상품 수출국의 반대 위치에있는 것처럼 보일 수 있습니다. 그러나 세계 최대의 상품 수입국, 특히 산업 상품 수입국으로서, 중국의 경제 성과는 인과 관계의 방향과 마찬가지로 상품 수출업자와 같은 방식으로 상품 가격과 상관 관계가 있음이 밝혀졌습니다..

중국 경제가 빠르게 성장할 때 상품 소비가 급격히 증가 할 가능성이 높으며 상품 시장에서 불균형 한 역할을 감안할 때 중국 소비가 상승하면 상품 가격이 상승 할 것입니다. 반면에 중국 경제가 느리게 성장하면 상품 가격이 하락할 가능성이 높습니다.

메가 슬롯 달러의 지배에서 벗어나기로 결심 한 많은 국가의 경우, 다시 말해서, 매장량에 대한 투자는 가격이 높을 때 자산을 인수하고 가격이 낮을 때 자산을 인수하는 데 고정 될 수 있습니다. 상품의 순 수입국 인 소규모 경제만이 상품에 매장량의 상당 부분을 투자함으로써 이익을 얻을 수 있으며,이 경제조차도 글로벌 성장과 상품 가격 사이의 긍정적 인 상관 관계에 대해 걱정해야합니다.

메가 슬롯은 다른 국가들이 달러 사용을 중단하도록 강요 할 것인가?

메가 슬롯 달러가 전 세계적 지배력을 유지할 수 있는지에 대한 많은 논의는 물론 달러의 세계적인 사용을 제한하려는 외국인 이며이 과정에 저항하는 메가 슬롯인입니다. 그러나 이것은 단지이 토론의 많은 부분이 얼마나 혼란 스러웠는지를 나타냅니다.

무엇보다도, 이것은 메가 슬롯 달러의 세계적 지배로부터 혜택을받는 것이 메가 슬롯 전체가 아니라 메가 슬롯 달러의 지배력을 위해 가격을 지불하는 다른 선거구와 달리 메가 슬롯 내의 특정 선거구가 아니라 메가 슬롯 전체가 아니라는 것을 의미합니다. 수혜자에는 월스트리트와 외교 및 방위 시설의 두 가지 주요 정치적 강력한 그룹이 포함됩니다.

이것은 잉여 규모의 국가들이 글로벌 제조의 상승과 외국 자산의 축적으로 외국 수요의 순 흡수로부터 이익을 얻기 때문입니다. 그러나이 점유율은 메가 슬롯과 같은 적자 실행 국가가 유지하는 글로벌 제조의 지분 감소를 희생시키면서 발생합니다.

이것이 달러의 세계적 지배력이 이제 오래된 지배적 인 특권보다는 메가 슬롯 경제에 엄청난 부담을 부과하는 이유이며, 메가 슬롯이 결국이 역할을 거부해야 할 이유이기도합니다. 글로벌 통화 시스템의 통제가 워싱턴과 월스트리트에 부여하는 모든 엄청난 지정 학적 힘에 대해, 메가 슬롯 생산자, 농민 및 기업에 대한 상당한 경제 비용이 발생하며, 메가 슬롯에 비해 다른 세계가 성장함에 따라이 비용은 증가 할 수 있습니다..

그러나 메가 슬롯이 어느 시점에서 메가 슬롯이 세계의 다른 지역에서 약한 수요와 초과 저축을 수용하는 데 필요한 영구적으로 상승하는 부족을 거부한다면,이 과정은 어떻게 자체적으로 해결됩니까? 클라인과 내가 설명하는 관세와 다른 형태의 직접 무역 개입은 메가 슬롯 무역 적자를 주도하는 글로벌 저축 불균형을 변화시키는 데 크게 효과가 없기 때문에 효과가 없기 때문에 효과가 없다..

메가 슬롯 및 기타 앵글로 폰 경제가 무역 적자를 완화하는 유일한 방법은 저축 불균형이 수출되는 것을 막는 자본의 세계적인 흐름 중단입니다. 기본적으로 이것이 일어날 가능성이 가장 높은 세 가지 방법이 있습니다.

두 번째 방법은 메가 슬롯이 메가 슬롯 경제에 과도한 저축을 훼손 할 수있는 외국인의 능력을 제한함으로써 메가 슬롯 경제에 직접 투자하지 않는 모든 재무 유입에 세금을 부과함으로써 메가 슬롯이 현재 시스템을 실현하는 것입니다. 이미 메가 슬롯 의회에 그러한 제안이 있었으며, 아직 거부 당했지만 더 많은 것이있을 것입니다.

이것은 해외와 월스트리트의 권력에 대한 메가 슬롯 금융 권력의 상당한 감소를 수반 할 것이며, 중국, 독일, 일본, 러시아 및 사우디 아라비아와 같은 국가들과 같은 국가에도 매우 고통스럽고 심지어 불안정화 될 것입니다. 그러나 이러한 움직임은 메가 슬롯 제조업을 늘리고, 국내 임금을 높이며, 메가 슬롯 기업이 다시 한 번 국제 경쟁력을 달성하기 위해 임금을 낮추기보다는 생산성을 높이는 데 의존하도록 강요 할 것입니다..

마지막으로, 메가 슬롯과 세계의 다른 주요 경제는 Bretton Woods의 경제학자 John Maynard Keynes와 유사한 아이디어를 기반으로 새로운 세계 무역 및 자본 정권을 조직 할 수 있습니다. 워싱턴과 동맹국들은 무역 파트너가 그들을 흡수하도록 강요하기보다는 집에서 국내 수요 불균형을 해결하도록하는 새로운 무역 협정 세트를 협상함으로써 그렇게 할 수있다.

마지막 두 가지 옵션 중 하나가 궁극적으로 메가 슬롯 경제에 혜택을 줄 것이지만, 두 번째 중 두 번째는 세계 경제에 가장 적합하지 않을 것이며 메가 슬롯과 동맹국이 세계 무역과 자본 흐름에 대한 어느 정도의 통제 수준을 계속 유지할 수있는 가장 가능성이 높습니다. 그러나 어떤 식 으로든 워싱턴은 세계 무역 및 자본 정권을 메가 슬롯 달러에 대한 과도한 의존에서 멀어지게하는 데 주도권을 잡아야합니다.

세계와 세계 무역이 달러의 포기에 어떻게 영향을받을까요?

메가 슬롯, 아마도 다른 앵글로 폰 경제가 외국 저축의 순 흡수 자로서 국내 금융 시장의 역할을 제거하는 조치를 취하고 있다면, 더 이상 경상 수준과 무역 결핍을 운영하지 않을 것입니다. 그러나 이들 국가는 세계 경상 계정 적자의 70 ~ 75 %를 차지하기 때문에 (세계 대부분의 나머지를 설명하는 세계 개발 도상국과 함께), 이는 다른 대규모 경제가 잉여를 대규모 적자로 전환하는 것이 아니라면 세계는 70 ~ 75 %의 집단 무역 잉여를 줄여야한다는 것을 의미 할 것입니다.

그 의미를 이해하려면 지속적인 무역 잉여를 운영하는 국가가 훨씬 낮은 무역 결함의 세계에 적응해야한다고 가정 해 봅시다. 내가 지속적으로 잉여 잉여를 운영하는 국가에서 다른 곳 (여기, 여기, 여기, 여기)에서 설명했듯이 국내 저축은 국내 투자를 초과해야합니다.

영구 잉여를 운영하는 국가, 즉, 소득 분배의 왜곡으로 인한 국내 수요의 결함으로 인해 국내에서 생산을 흡수 할 수 없게되기 때문입니다. 다른 방식으로이를 말하면, 이러한 왜곡은 저축률을 투자율보다 높이기 위해 노력합니다.

• 실업의 급증 :수출이 붕괴되어 제조 실업이 급증하는 경우 그러한 국가의 저축은 감소 할 것입니다. 물론 실업자 근로자는 부정적인 저축이 있습니다.
• 국내 수요 박차에 대한 소비자 대출의 향상 :수출 붕괴에 따라 중앙 은행이 외국 수요를 국내 수요로 대체하기 위해 소비자 대출을 급격히 증가시켜야한다면 중앙 은행이 신속하게 강제로 저축이 감소 할 것입니다. 이를 효율적으로 할 수 있더라도 가계 부채 상승은 결국 지속 불가능합니다.
• 정부 적자 지출에서의 점프 수요 :수출 붕괴에 따라 국가 정부가 외국 수요를 국내 수요로 대체하기 위해 재정 적자를 신속하게 확장하면 저축이 감소 할 것입니다. 이를 효율적으로 수행 할 수 있더라도 재정 적자가 증가하는 것은 결국 지속 가능하지 않을 것입니다.
• 소득 재분배 :정부가 일반 가구에 소득의 상당한 재분배를 엔지니어링 할 수 있다면 국가의 저축은 감소 할 것입니다. 이것은 지속 가능하고 지금까지 국가와 세계 모두에게 가장 장기적인 결과를 얻을 수 있지만, 소득의 상당한 재분배는 느리고 어려운 과정이 될 것이며, 예를 들어 중국에서와 같이 분명히 정치적으로 파괴적 일 것입니다..
• 투자의 급증 :국가 정부는 투자 증가를 막을 수있었습니다. 민간 부문은 투자를 늘려 수출의 붕괴에 대응하지 않을 가능성이 없으며 실제로 민간 기업은 아마도 투자를 줄일 것입니다. 따라서 정부 투자의 증가는 무역 잉여금의 수축과 사업 투자 감소를 모두 흡수하기에 충분해야합니다.

지속적인 잉여를 운영하는 국가가 총 무역 결함의 글로벌 수축에 적응할 수있는 방법은 제한되어 있습니다. 이것은 세계의 지배적 통화로서 달러의 역할을 뒷받침하는 대규모의 지속적인 결함을 운영하는 것이 메가 슬롯의 의지와 능력을 강화하고, 메가 슬롯 달러를 가장 간절히 원한다고 주장하는 국가들에게 가장 혜택이 가장 혜택을받는 이러한 결함이 어떻게되는지를 강화합니다.

다음에 어떻게됩니까?

세계는 메가 슬롯 달러에 갇혀 있습니다. 워싱턴이 싸울 메가 슬롯 경제에 대한 엄청난 특권을 창출하기 때문이 아니라 세계 최대의 많은 경제가 메가 슬롯의 수요의 일부를 국내 성장에 연료를 공급할 수 있기 때문입니다. 다시 말해, 이러한 경제는 메가 슬롯 부동산, 공장, 주식, 채권, 농지, 광산 및 실제 사업과 같은 실제 자산에 대한 과도한 생산을 교환함으로써 국내 수요 결함의 균형을 맞추기 위해 대규모 잉여를 운영 할 수 있습니다.

이것이 메가 슬롯 달러가 특정 메가 슬롯 선거구에 대한 엄청난 특권을 창출 할 수 있지만,이 지위는 전반적으로 메가 슬롯 경제에 대한 엄청난 부담을 유발할 수 있지만, 특히 실업률이 높을 수있는 대다수의 무역 적자, 더 높은 가계 부채 또는 더 많은 비밀 부족으로 인해 대다수의 무역 적자를 지불해야합니다. 그렇기 때문에 메가 슬롯 달러의 지배가 러시아, 중국, 베네수엘라,이란과 같은 국가의 정치적 욕구와 메가 슬롯인의 정치적 결정과 관련이없는 이유는 또한 거의 관련이 없습니다.

중국 경제 전문가 인 Michael Pettisan은 Peking University의 Guanghua Management School의 재무 교수이며 중국 금융 시장을 전문으로합니다. 이 블로그 외에도 그는 특히 글로벌 불균형과 중국 경제에 중점을 둔 월간 뉴스 레터를 작성합니다.

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